Буря в стакане

Добрый день, уважаемые читатели! Рад вас приветствовать после некоторого перерыва.

Статьи не выходили из-за моей подготовки к мастер-классам. Антон Клевцов предложил сделать совместный проект и отнесясь к делу с полной отдачей, я на некоторое время погрузился в подготовку к мероприятиям. Всем, кто не смотрел мастер-классы, рекомендую посмотреть в записи. Как и любой оратор, буду благодарен за обратную связь после просмотра.

Вне биржевых торгов интересным событием является запуск "Народных ОФЗ". Предполагается, что эти долговые бумаги стартуют в апреле и будут продаваться через крупнейшие банки. Первоначально меня насторожила идея выпуска подобных долговых бумаг, многие говорят о переходе части денег из депозитов на биржу, а тут вдруг появляется инструмент, который может выдернуть деньги из депозитов, но на биржу они не дойдут. Сейчас на бирже торгуется около трех десятков ОФЗ и конечно мне было интересно сравнить биржевые ОФЗ с народными.

1. Народные планируются к выпуску объемом 20-30 млрд. рублей, биржевые как правило выпускаются объемом 150 млрд. рублей.

2. Номинал у бумаг совпадает и составляет 1000 руб., однако народные покупаются объемом не менее 30 тысяч рублей и не более 2,5 млн. руб. за поручение; в биржевых вы ограничены ликвидностью стакана (в близких по погашению не проблема купить бумаги на 200-500 млн. руб. прямо в стакане), биржевая цена как правило отличается от номинальной, а также учитывает НКД.

3. Народные ОФЗ выпускаются сроком на 3 года, при покупке биржевых вы можете просмотреть дюрацию доступных бумаг и выбрать подходящую: от нескольких месяцев до десятка лет.

4. Ставка народных ОФЗ устанавливается следующим образом: 1-й год 7,5%, 2-й год 8,5%, 3-й год 10,4%. Доходность биржевых ОФЗ варьируется от состояния рынка, на текущий момент  средняя доходность наиболее ликвидных бумаг 8,5%. 

5. Доход по народным ОФЗ не облагается налогом, доход от биржевых ОФЗ делится на две составляющие: купонная (не облагается НДФЛ) и торговая (облагается НДФЛ 13%).

6. При продаже народных ОФЗ раньше 1 года удержания вы не получаете доход вообще, в биржевых ОФЗ вам капает НКД за каждый день.

7. Государство может принудительно выкупить народные ОФЗ после 1 года удержания, в биржевых вы ограничены лишь дюрацией и маржин-коллом, если торгуете с плечом.

8. Народные ОФЗ не могут выступать залогом или обеспечением, среди биржевых ОФЗ есть маржинальные.

9. Народные ОФЗ не могут быть зачислены на ИИС, биржевые ОФЗ отлично сочетаются с данным продуктом.

10. При покупке народных ОФЗ вы не уплачиваете комиссию, покупка биржевых ОФЗ оплачивается согласно тарифам брокера по фондовому рынку. 

Я считаю, что можно достаточно объективно утверждать, что народные ОФЗ очень серьезно проигрывают биржевым в глазах любого человека, знакомого с биржевыми инструментами. Насколько поможет инструмент "Это уже не вклад но еще не биржа" повысить финансовую грамотность и заставить задуматься о более грамотных вложениях - вопрос открытый. Будем следить за развитием событий.

Постепенно набирает оборот сезон годовой отчетности на российском рынке, нас в первую очередь интересуют отчеты по МСФО. Уже успели опубликовать свои результаты ММК, Лента, Новатэк, Газпром нефть, Роснефть, Черкизово, Интер РАО, ВТБ, Московская биржа, Аэрофлот, Сбербанк. В ближайшее время начну сводить эти данные в таблицу, здесь торопиться особо некуда. Большинство отчетов подтверждают, что все фавориты прошлого года еще актуальны и коренным образом на рынке ничего не поменялось. Цена на бирже у некоторых компаний увеличилась, но апсайд сохраняется. 

В дремучем лесу биржи гриб-плечевик растет на самом видном месте, поэтому его срезают первым. 

Российский рынок снижался весь февраль, однако в последний день месяца ситуация достигла своего апогея. Вынос был настолько сильным, что множество плечевиков, набравших в начале года на всеобщей эйфории огромных займов, было вынуждено крыться, утягивая за собой остальных. Многие люди в тот день теряли от половины депозита, некоторые сливали счет полностью. Следует помнить, что беря на себя повышенные риски, ваш опыт не защищает вас от непредвиденных ситуаций. "Рынок может быть нелогичным гораздо дольше, чем вы будете оставаться платежеспособным".

Отчетливо видно, как кукл передает привет стопам плечевиков и предлагает заглядывать почаще :D

В четверг прошло мощное падение в серебре. Спокойно жду экспирацию 16 марта, от нее будет зависеть, продолжу ли я работать с этим инструментом в следующем квартале или нет. Пока что взято отличное движение от 16.00, и если цена не уйдет выше 18.5, можно продолжать работать по прежней схеме. 

Апрельский стреддл на нефти, собранный на небольшую часть от счета пока не приносит ничего полезного. Если идея сохранится к экспирации текущего контракта, пересоберу на больший объем и займусь активным управлением. Пока риски данной позиции почти полностью закрыты шортом Магнита, который я прибыльно закрыл уже три раза (при новом выносе вверх снова буду шортить фьючерс на данную акцию), поэтому я особо не переживаю из-за судьбы этой позиции.

Наконец дошли руки и до Газпрома. За февраль бумага очень неплохо просела и вернулась к своему любимому уровню 130, от которого отлетает с 2013 года. 28 февраля в стакане светились биды на 400 млн. рублей, в пятницу бумага отбилась от уровня. Это все происходило на фоне общего коллапса рынка и сопровождалось свежими историями о дивидендах Газпрома. 

Москва. 1 марта. INTERFAX.RU - "Газпром" нацелен на сохранение размера дивидендов в 2017-2019 годах в рублевом выражении на уровне не ниже выплаченных в 2016 году, говорится в сообщении компании, подготовленном по итогам совета директоров, который рассмотрел информацию о перспективах дивидендной политики в 2017-2019 годах.

"Вместе с тем, существенное повышение выплат дивидендов компаниями с государственным участием, обсуждаемое в последнее время, может привести к снижению уровня финансовой устойчивости "Газпрома", увеличению долговой нагрузки и сокращению объема доступных финансовых ресурсов для реализации крупнейших инвестиционных проектов, имеющих стратегическое значение для российской экономики", - отмечается в сообщении.

"Учитывая текущие условия, инвестиционные потребности компании, в том числе международные проектные обязательства, а также уровень долговой нагрузки общества, правлением ПАО "Газпром" планируется предложить совету директоров при формировании рекомендации по дивидендам за 2016 год сохранить размер дивидендов за 2016 год на уже достигнутом компанией уровне, в размере 186,8 млрд руб. (7 руб. 89 коп. на акцию)", - подчеркивается в сообщении.

Исходя из этого сообщения можно сделать несколько выводов:

1. Пока не вышел годовой отчет, рано говорить о той сумме, которая причитается акционерам.

2. Поскольку ожидается чистая прибыль в районе 900-1000 млрд. руб., обозначенная СД Газпрома сумма дивидендов не дотягивает даже до 25% МСФО при постановлении правительства 50% МСФО. Нужно ждать директивы правительства.

3. Газпром отчитывается позже всех, плюс нужно выделить время на собрание СД. Таким образом, раньше конца апреля что-то внятное вряд ли услышим. Зато вбросов будет много.

4. Обозначенную СД Газпрома сумму можно рассматривать как нижний порог. Т.е. мы уже знаем, что дивы как минимум будут, вопрос в их размере. Тем временем рынок окончательно потерял веру в историю с дивидендами. Любое изменение к лучшему будет воспринято положительно. 

Исходя из всего этого я докупил акций Газпрома и начал работать с ним и на срочном рынке. Основная проблема Газпрома на срочке это высокое контанго. Я начал работать с июньской экспирацией, где фьючерс стоит 13894 при цене акции 13480, это чуть более 3% до конца экспирации или 10,88% годовых. 

Я начал с продажи путов на страйке 13 000. Это соответствует многолетнему уровню для Газпрома, а также я учел текущую ситуацию, в рамках которой эмитент уже успел сформировать к себе максимально возможный негатив. Я продал путы по 365, бесплечевая позиция предполагает доход в районе 8,85% годовых, поэтому использовать эту идею целесообразно при наличии хотя бы первого плеча. Я взял второе с потенциальным доходом 27,91%. В отличие от фондового рынка здесь будет возможность более гибко управлять позицией, если потребуется (также я готов выйти на поставку фьючерсов, и даже акции по 130 меня устроят), однако нужно отдавать себе отчет в рискованности мероприятия. Я выделил на эту идею менее 10% от всех задействованных на бирже денег. В крайней ситуации готов довнести деньги и выйти на поставку акций по 130 без плеча. 

На текущий момент благодаря пятничному росту я в плюсе по теоретической цене и готов закрыть позицию в плюс досрочно при достижении 50% отдачи от заложенной премии. Также после некоторого роста можно рассмотреть шорт коллов. С одной стороны это увеличит доходность и контанго (которое в Газпроме очень мощное) работает на меня. С другой стороны, как я писал ранее, ситуацию сложно повернуть в больший минус, а вот в плюс - легко, но сомнительно, что этот плюс появится раньше выхода годового отчета по МСФО.

На этом все, желаю всем успешных торгов и интересных идей!