Re-Act

Добрый день, уважаемые читатели. 

Неделя закончившаяся практически повсеместным снижением инструментов фондового рынка для многих стала очередной ложкой дегтя в бочке дегтя. Просматривая настроение на большинстве трейдерских ресурсов имеющих то или иное отношение к инвестициям, несложно заметить гнетущее истеричное чувство страха. Конечно, любому человеку так или иначе неприятно видеть красные цифры в терминале, но дальнейшие последствия разнятся.

Последствия разнятся потому что разнится страх. Для кого-то это парализующее явление, они не могут двигаться вперед, потому что их ноги увязли в цементирующей основе их принятия решений. Сгущая краски, они сгущают ту субстанцию в которой уже погрязли, пока она окончательно не схватится и не парализует их действия полностью. Можно махать руками, но не двигаться вперед. Рано или поздно они себе додумают, что единственное решение выбраться это отрезать ноги, назвав это дело "обрезанием убытков".

Для другой группы людей страх является мотивирующим явлением к дальнейшему действию. Прежде всего они понимают иллюзорность той основы, в которой утопает первая группа, страха нет за пределами нашего сознания, мы сами его надумали. Раздвинув эту ширму, закрывающую обзор ситуации, открывается широкое пространство для принятия решений. 

Текущая неделя, за которую индекс в очередной раз показал отрицательную динамику усугубила гонения на приверженцев стратегии Buy&Hold. Прогрессирующая иррациональность рынков заставляет этих трейдеров терпеть не только бумажный убыток счета, но и нападки своих колллег. Индекс ММВБ (который вскоре переименуют в MOEX Russian Index или сокращенно МРИ - может поэтому он умирает???) снизился с хаев примерно на 16% и тут возникает сразу два вопроса:

- даже среди приверженцев Buy&Hold мало кто торгует непосредственно сам индекс, у каждого трейдера свой портфель, куда скорее всего входят идеи вообще не содержащиеся в индексе, следовательно их доходность отличается от динамики индекса - тогда странно критиковать их портфель на основе такой динамики

- вне зависимости от размера снижения весь этот убыток остается бумажным и любой трейдер осознающий, что он купил на определенный срок (например, на срок выхода в прибыль) понимает, что 2 месяца в этой системе координат - ничто; тем более это выглядит еще страннее на фоне тех, кто вообще уничтожил свой портфель в конце февраля на панических распродажах.

Так или иначе в рамках подхода Buy&Hold нет места дальнейшему действию. Вне зависимости от отношения к страху нет иной борьбы кроме борьбы с собой. Такая борьба важна конечно, но неплохо было бы это дело подкрепить реальными действиями по ребалансировке открытой позиции. В итоге мы получаем последовательность Buy-Hold-Rebalance, где должны сочетаться отсутствие плеча, поэтапность входа и конечно же активные действия. Ожидание это хорошо, особенно в качественных дивидендных активах, где время работает на нас. Мы используем ожидание во многих жизненных сферах и только в трейдерской по какой-то причине оно постоянно низводится до позорного действия. Однако качество актива может поменяться.

Я покупал бумаги Черкизово на небольшой процент от счета в начале мая 2016 по 904 рубля. С того момента пришлось пережить многое: пожар, падеж свиней от африканской чумы, суды с конкурентами. Было совершенно очевидно, что 2016 год компания не сможет закрыть на оптимистичной ноте. В целом по отчетности так и получилось, однако при этом я отслеживал и вход новых крупных инвесторов в компанию и рост самой компании по выручке вместе с выходом на новые рынки сбыта. Но тем не менее я не был уверен в положительном исходе. Имея резерв я мог бы подкупиться на -10% по этой бумаге, как я нередко делаю с другими активами, которые считаю качественными и закрыть 1-2 положительных сделки. При этом невзирая на то, что это не было бы идеальной сделкой ведь бумага падала в целом на 19%. Я предпочел сначала понаблюдать за развитием событий прежде чем действовать более активно. В итоге упустил возможность, т.к. я ошибаюсь как и все другие люди. Каждый рано или поздно совершит какую-либо ошибку, это вопрос времени. Разница лишь в том, что по каким-то подходам позволено ошибаться, а по каким-то нет. Все кто набрали плечей на росте рынка в надежде на дальнейший полет вверх не имели права на ошибку. 

Черкизово достаточно интересный пример, который можно много обсуждать, но хотелось бы показать другие где работа все же велась. Так за последнее время были закрыты сделки по МРСК Волги и НМТП.

МРСК Волги была куплена на снижении по 0,0555. Дальнейшего снижения немного не хватило, чтобы подкупить еще одну часть. Я уже давно вожусь с этой бумагой, общая цель выше, поэтому сохраняю основную часть для большего движения вверх. В последнее время бумагу выносят с открытия вверх покупками, потом стакан умирает с широким спредом и полным отсутствием активности. На одном из подобных разгонов я закрыл купленную часть по 0,06175. Несмотря на возможную неидеальность входа лишь выход определяет итог.

Один из главных ньюсмейкеров пятничного рынка НМТП прежде был куплен по 6,345. В течение всей недели я ожидал, что наконец будут оглашены дивиденды по бумаге. Я закрыл плюсовую сделку по 6,67, но вынос был совсем не на дивидендах. Бумаги выросли на заявлении, что Минфин рассчитывает получить от приватизации 20% пакета "около 30 млрд. руб.". Если перевести эту оценку на все акции компании, то получается примерно 7,78 руб. за акцию, однако следует помнить, что "около 30 млрд. руб." понятие очень расплывчатое и открытое к пересмотру. Тем не менее приятно отметить, что эта цена задает хороший апсайд бумагам, кроме того учитывая черепашью скорость приватизации наиболее вероятно, что этот апсайд будет еще и с учетом дивидендов.

Москва. 14 апреля. ИНТЕРФАКС - Кипрская Lagranolia Holdings Ltd выставила оферту на выкуп акций "М.Видео" (MOEX: MVID).

 Как сообщается в материалах компании, выкуп предлагается по цене $7 за акцию. Оплата будет в рублях по курсу на 29 марта 2017 года (56,9 рубля). Оферта выставлена в отношении 179 млн 768 тыс. 227 ценных бумаг ритейлера. Таким образом, на их выкуп может быть направлено 10,2 млрд рублей.

 Как сообщалось, в декабре 2016 года основные владельцы "М.Видео" Александр Тынкован, Михаил Тынкован и Павел Бреев договорились о продаже своих долей группе "Сафмар", представляющей интересы членов семьи Гуцериевых-Шишхановых.

 Предполагается, что "Сафмар" приобретет 100% акций инвестиционной компании, принадлежащей А.Тынковану и его партнерам, которая владеет 57,7% акций ПАО "М.Видео". Цена составит $7 за акцию.

 Обязательным условием закрытия сделки является добровольное предложение, которое покупатель сделает миноритарным акционерам, о приобретении у них акций "М.Видео" по той же цене, что и у А.Тынкована с партнерами. "Сафмар" заинтересован в консолидации 100% акций, говорил источник, близкий к покупателю.

 Ранее в марте Федеральная антимонопольная служба одобрила ходатайство группы "Сафмар" о приобретении контроля в "М.Видео". Одновременно ФАС выдала покупателю предписание "об осуществлении действий, направленных на обеспечение конкуренции" по итогам анализа рынков розничной торговли бытовыми электротоварами, радио- и телеаппаратурой. Подробности решения и предписания не разглашаются в связи с условиями конфиденциальности ходатайства.

 Предполагается, что сделка будет закрыта в начале мая.

Я уже писал ранее об МВидео и оферте по 7 долларов, однако не было понятно, какой курс доллара будет принят за основу расчета. Наконец эта информация стала доступна. Однако за пределами Интерфакса почти нет никакой информации, даже на сайте компании. Текущая доходность к цене оферты 398,55 руб. составляет 5%, однако сначала хотелось бы понять на какой дате конкретно закончится оферта. Я пока не принял решение об участии в этой истории. Думаю вернуться к ней в начале мая, если цена по-прежнему будет адекватной. 

Примеры НМТП и МВидео важны, т.к. на общей иррациональности рынка отдельные истории все же обретают голос разума. Если бы дивидендная тема развивалась чуть быстрее, было бы значительно легче, однако уже давно понятно, что быстрее тут не будет. Но и медленно тоже неплохо, т.к. бесконечно затягивать не получится и рано или поздно вопрос о дивидендах будет вынесен на повестку заседания совета директоров.

Ждем 19 апреля решение по дивидендам от Алросы. Тем временем Совкомфлот уже рекомендовал 50% МСФО. Также рынок взбудоражила новость о рекомендации членами правления Газпрома для совета директоров выплатить 7,89 руб. дивидендами. Стоит лишь отметить, что члены правления не имеют серьезного пакета среди голосующих акций.

В завершение поговорим о срочном рынке, где произошли некоторые изменения в открытом спреде.

Я рассматривал в прошлой статье возможную фиксацию прибыли и сокращение спреда. Так и поступил практически с открытия в понедельник при цене фьючерса 58 200. Я бы очень серьезно сократил прибыль при дальнейшем движении вверх, однако я выбрал сокращение риска и так получилось, что оказался прав: выход доллара наверх не получил продолжения. Всего за неделю были произведены следующие действия:

- открытый спред был сокращен таким образом, что накопленная прибыль перекрыла оставшийся возможный максимальный убыток, иными словами весь профиль был переведен в плюсовую область

- при возврате цены на 57000 проданные коллы были сроллированы вниз с 61 000 на 58 500. Выбор страйков для роллирования был предоставлен достаточно широким: от 57 250 до 60 750. В итоге я выбрал вариант сугубо графически, основываясь на максимуме движения цены. По большому счету это компромиссный вариант, оставляющий потенциал прибыли 12 460 руб. при росте выше 58 500, т.е. соотношение гарантированной прибыли и потенциальной достаточно адекватное. Сдвигая продажу ближе к 57 000 потенциал очень серьезно сокращается и проще сразу зафиксировать прибыль по спреду. В целом подобная конструкция не требует серьезной дальнейшей работы, разве что дальнейшего роллирования в плюс при ходе цены выше 58 500: здесь все возможно, у цены есть на это около 2 месяцев.

На этом все, желаю терпения,и плюсовых сделок!